群核科技港交所过会：硬科技IPO破冰首单
破冰时刻：群核科技港交所过会，硬科技IPO寒潮中的第一道暖光
港股IPO市场已沉寂太久。自2022年以来，受美联储激进加息、地缘政治风险外溢、中概股审计监管不确定性等多重压力叠加影响，港股新股发行节奏显著放缓，2023年全年仅完成49单IPO，募资总额不足250亿港元，创十年新低。在此背景下，3月29日港交所披露信息显示，杭州空间智能企业——群核科技（Manycore Tech Inc.）正式更新聆讯后资料集，标志着其已顺利通过上市聆讯。这一看似常规的程序性进展，实则承载着远超单一企业上市的象征意义：它不仅是“杭州六小龙”中首家闯关成功的成员，更是近一年来内地硬科技企业赴港IPO进程中罕见的实质性突破，释放出政策端与资本端双重回暖的明确信号。
技术锚点：“全球空间智能第一股”的稀缺性定价逻辑
群核科技并非传统意义上的SaaS公司，而是一家以AI驱动的空间数字化基础设施提供商。其核心能力横跨三大技术栈：基于深度学习的实时三维重建与语义分割算法、轻量化Web端3D引擎（Kaedim）、以及面向建筑全生命周期的BIM+AI协同平台。据其聆讯后资料集披露，公司已服务超30万设计师、2,000余家地产开发商及工程总包方，并深度嵌入万科、龙湖、金地等头部房企的设计—施工—运维闭环。尤为关键的是，其技术已突破消费级建模范畴，向工业级场景延伸：在比亚迪工厂数字孪生项目中，群核实现毫米级设备定位与产线动态仿真；在雄安新区CIM平台建设中，其引擎支撑了百万级构件的实时渲染与空间分析。
这种“AI+3D+BIM+SaaS”的四重耦合能力，在当前产业背景下具备极强的不可替代性。一方面，房地产行业正从规模扩张转向质量提升，存量更新、保障房建设、城市体检等政策导向亟需高精度空间数据底座；另一方面，智能制造、智慧能源、低空经济等新兴领域对物理空间的数字化映射提出刚性需求。群核科技的技术穿透力，恰是连接宏观政策红利与微观产业落地的关键接口。摩根大通与建银国际联合保荐的安排，亦非偶然——前者代表国际资本对前沿技术赛道的长期配置逻辑，后者则体现国有金融体系对国家战略科技力量的定向支持，二者合力构成对“空间智能”这一新赛道的首次权威定价背书。
政策共振：从“六小龙”到硬科技IPO新周期的启动键
“杭州六小龙”（群核科技、宇树科技、深睿医疗、云深处、强脑科技、蓝晶微生物）自2023年被官方媒体集中报道以来，已成为中国硬科技创新集群的标志性符号。但此前五家均处于Pre-IPO融资或战略整合阶段，上市路径尚不清晰。群核科技率先过会，实质上完成了从概念共识到资本验证的关键一跃。其成功背后，是监管层对硬科技企业上市标准的务实调整：港交所近年持续优化18C章（特专科技公司上市规则），将“空间计算”“数字孪生”明确纳入“新一代信息技术”子类，并对研发强度（不低于15%）、专利质量、商业化里程碑等指标设定更具弹性的评估框架。群核科技2023年研发投入占比达28.6%，持有发明专利137项，且近三年营收复合增长率达41.2%，完全契合新规导向。
更深层看，此次过会恰逢国内资本市场改革纵深推进期。证监会2024年工作要点明确提出“支持人工智能、量子科技、空间信息等前沿领域企业上市”，上交所同步修订科创属性评价指引，强调“技术产业化能力”而非单纯营收规模。群核科技案例由此成为政策意图的具象化载体——它证明监管层并非泛泛鼓励“硬科技”，而是精准锚定那些已实现技术产品化、场景规模化、商业可持续化的“真硬核”企业。这种筛选机制的成熟，将有效遏制概念炒作，引导A股与港股形成差异化定位：A股侧重成熟期硬科技，港股则承担起孵化前沿技术商业化初期的重任。
估值锚定：对恒生科技指数与A股相关板块的传导效应
群核科技若成功挂牌，其市场表现将产生显著的估值锚定效应。首先，作为全球首个以“空间智能”为绝对主业的上市公司，其发行估值与后续市盈率（PS/PEG）将成为国际资本衡量同类技术公司的核心参照系。目前全球可比公司如美国的Unity（虽业务更广，但3D引擎为基底）、法国的Bentley Systems（聚焦基建BIM），2024年预期PS倍数分别为5.2x与3.8x。考虑到群核在AI原生3D生成领域的领先性，市场普遍预期其发行PS将在6–8x区间，这将直接抬升恒生科技指数中计算机视觉、工业软件等细分板块的估值中枢。
其次，对A股市场形成“镜像拉动”。当前A股建筑信息化（如广联达、品茗股份）、计算机视觉（如虹软科技、当虹科技）板块估值长期承压，主因缺乏具有全球技术辨识度的标杆企业。群核科技的港股上市，将促使国内投资者重新审视空间计算产业链的价值分布：上游传感器与芯片（如韦尔股份、思特威）、中游算法平台（如商汤科技、云从科技）、下游应用集成（如广联达、上海建工数字公司）或将迎来系统性重估。尤其值得注意的是，其技术栈与“东数西算”、城市大脑等新基建项目高度契合，有望加速相关订单向A股供应链传导。
结语：破冰之后，是暖流还是涟漪？
群核科技的港交所过会，绝非孤立事件。它是在港股流动性修复、中美审计监管趋稳、国内硬科技政策加码三重条件交汇下的必然产物。但需清醒认知：单个企业的成功无法逆转市场周期，真正的“新周期”启动，仍取决于后续能否形成可复制的上市范式——即技术壁垒足够高、商业化路径足够清晰、治理结构足够透明的硬科技企业持续涌现。当第二家、第三家“空间智能”“具身智能”“合成生物”企业接续登陆港股时，我们才能断言：中国硬科技的资本春天，真正来了。而此刻，群核科技正站在那道刚刚融化的冰面之上，身后是漫长的寒冬，前方是尚未命名的暖流。
常见问题
群核科技为何被称为‘全球空间智能第一股’？
因其专注AI驱动的空间数字化基础设施，具备自研Web端3D引擎、语义三维重建算法及BIM+AI平台，技术落地地产、工业数字孪生等高门槛场景。
群核科技过会对港股IPO市场意味着什么？
是2023年以来内地硬科技企业赴港IPO首个实质性过会案例，释放政策支持与资本信心回暖信号，打破持续近两年的IPO沉寂。
‘杭州六小龙’中其他企业上市进展如何？
除群核科技外，其余五家（如宇树科技、深睿医疗等）尚处Pre-IPO或境外上市筹备阶段，群核为该群体首个完成港交所聆讯的企业。